聰明人是學習別人的方法自己釣魚吃，愚鈍人才抄襲別人的明牌等人給魚吃。以下只是舉例說明如何實戰應用巴菲特的價值投資法，不代表推薦投資標的。
一、估值
2022年3月X泰公司董事會公布2021年的財務報告EPS 5.87元和現金股息 4.3元，對比當時的股價56元，本益比=56/5.87=9.5，殖利率=4.3/56=7.67%。如此便宜的9.5倍本益比，還有高額的7.67%的現金殖利率引起了我的關注。
但是股價便宜有可能是價值陷阱或一次性的收益，並不足以作為買入投資的依據，還要分析公司的財務狀況是否良好無虞。
2025年初水泥、塑膠、鋼鐵公司股價紛紛跌至歷史新低，市場又開始討論起該不該進場抄底。先說我的結論是：「景氣循環股無論跌多深、漲多高，我是一概不碰不介入的。」
這些景氣循環股有兩大特性：其一是他們的產品是依照國際原物料價格販售，對自己的產品沒有訂價權。其二他們產品並沒有差異性，其他國家也有許多企業生產同質產品，產業競爭非常激烈。因為無訂價權加上競爭激烈，缺乏長期競爭優勢，所以獲利必然忽高忽低不穩定。供不應求時，一榮俱榮；供過於求時，一損皆損，不是長期投資的標的。過去一些只要買進一百張X鋼、X泥、X化鎖進保險箱，就可以安穩退休，都是有欠考慮的觀點和說法。近幾年又出現存幾百張金融股就可以安穩退休，也是類似的謬誤論調。
某財經達人說，自己逛某藥妝店就會不知不覺買了很多東西回家，所以看好某藥妝店的強勢通路優勢。但是因為某藥妝店的股價已經好幾百元，自己心臟小不敢持有個股，改以00919(權重1.68%)、00928(權重3.25%)、00934(權重1.54%)、00944(權重2.03%)等ETF間接持有。
高價股不代表股票昂貴，低價股也不代表股票便宜。同產業的A、B兩間公司，A公司的股價50元未來每股可以賺2.5元，本益比=50/2.5=20倍；B公司的股價500元未來每股可以賺26元，本益比=500/26=19.23。因為B公司的本益比較小，回本的速度比較快，此時500元的B公司其實比50元的A公司更便宜。股票的昂貴與便宜，取決於當前股價和未來每股盈餘的比值，不是看股價數字的絕對值大小。
有人拍影片又寫書教人用殖利率估價法進出高股息ETF，以7%殖利率當便宜價、6%殖利率當合理價、5%殖利率當昂貴價，在殖利率7%時買進高股息ETF、5%時賣出高股息ETF，這真是跟KD大法進出0050一樣是「天大的謬論」，真是教壞小朋友，期期以為不可。
有人說年中看到00713很會漲，前景看好就大筆買進100萬，沒想到放到年底卻被套牢還貼息，心理不是滋味，想全部賣光00713轉進現在很會漲的美股ETF或00692、00850。問題是現在景氣燈號是黃紅燈正往綠燈衰退中，買進00692、00850、美股市值型ETF也是很高機率住山頂啊！
不改變「見誰高就愛誰、見誰漲就眼紅，買進時想著領息，套牢後卻要價差」的心態，永遠都會是追高殺低的賠錢韭菜，就算投資台積電照樣賠錢。股市就是專門教訓這種三心二意、意志不堅定的人。投資經歷過景氣循環驗證的ETF，當然是挑跌深跌低的買，例如國民ETF00878目前股價在年線下盤整就是很好的買點，「不要買貴」是自己可以控制主動避免去犯的低級錯誤。
某教授說：110元除息10元後股價變100元，再漲10%填息回到110，本利和是110+10=120元。如果不配息110元直接漲10%，股價變成121元，會多賺1元。所以得出結論：會填息的股票更不該配息，不要投資高股息股票，複利效果更好。
巴菲特：「你無法跟一個道德敗壞的人，完成一樁好的交易。」
很難想像，一個受過高等教育的教授，竟然會在Youtube影片脫口說出：「年收入未達94萬，代表不夠認真努力」這種話。對著學校裡台下的大學生說這句話也許沒有問題，因為能讀到國立大學代表這些人有極佳的背景條件，做不到年收百萬確實是不夠努力所致。但是對著社會上不特定的普羅大眾說這句話，那就是不食人間煙火，不懂民間疾苦，極度缺乏同理心的道德瑕疵行為。
巴菲特：「不要問理髮師，你是不是該理髮。」
今天如果有些專門介紹ETF的財經網紅，有可能從他們的口中聽到某ETF的選股邏輯有缺點或問題嗎？答案是不會，因為如果他們說了某ETF的缺點，從此以後就不會再有基金公司下業配給他們。就算他們知的看出某ETF的瑕疵，他們也不能說。長此以往，他們的論述必定報喜不報憂，採納這種偏頗的觀點作出的投資決策，也會出現偏誤。
之前曾說過，由台灣50大公司組成的0050都可以站上百元，那麼由地表最強10家公司組成的00757將來必然也會漲到百元。果不其然，00757在2024年12月5日收盤價是101.15元，成功站上百元大關，從2018年12月6日以20元掛牌以來，共花了六年的時間。
往者已矣，來者可追。看後照鏡說故事沒什麼大不了的，重要的是要能發掘出誰才是下一個00757，才叫真本事。在此我可以斬釘截鐵預言，00916(國泰全球品牌50)、00924(復華S&P500成長)、00926(凱基全球菁英55)，十年後的未來股價也很有可能漲到百元以上。這3檔ETF不但就是下一個00757，而且長期績效也有很大的機會超越美股大盤VOO和全世界股市大盤VT，這是投資界中少數可以早知道的事情。
今年12月ETF除息金額都已公布，月配息台股ETF一張配息全都低於百元以下，有些連一杯奶茶都買不起，要價差沒價差、要股息沒股息，可說是慘不忍睹，跟募集時每家投信宣稱指數回測：高績效、高配息完全大相徑庭。
如果這才是月配息台股ETF正常的樣子，那可說全是毫無投資價值的垃圾，充其量就是投信替自己賺經理費的噱頭和工具。選股規則也不過是各家抄來抄去，隨便濫竽充數就拿出來上架。類似以前的儲蓄險保單、高收益債配息基金、南非幣配息基金一樣，只是急著發行要搶食現金流需求市場大餅的爛頭寸。
看完暢銷書長期買進的感想就是：只要看Part6就好，前面Part1至Part5都只是學術理論掉書袋，對投資實務幫助不大，通通可以略過不看。
月薪9萬以上的人，自己不缺現金流的高薪族，在那說投資高股息現金流不好，要投資大盤指數才能賺取最大的市場報酬，不是站著說話不腰疼嗎？
最近高股息ETF吹起降息風，仔細觀察可以發現清一色都是月配息ETF。就如之前談過：像00929這種依靠超額配息炒作市場話題，鑽收益平準金漏洞的操盤方式，終究不是長遠之道，經不起時間的檢驗。多頭時期回檔尚且捉襟見肘，碰到大空頭只會更慘。
再來00934開始配息前的績效一路向上，開始配息之後的績效一路盤跌，猶如兩個世界。配息頻率過於頻繁，只是徒增ETF操盤的困難度，不利績效累積成長，難以出現00713、00915這種殺手級ETF。
季配息的00915和00919，我會選擇00915不會選擇當紅炸子雞的00919，除了績效較好外，還有00919的邏輯會納入景氣循環股，在大盤低迷時會敗光資本利得。投資要能獨立判斷，別眾人做什麼就跟著做什麼，陷入羊群效應，結果不如意再來四處求助，他人回答也未必心懷善意。
00929，8月配0.18、9月配0.16，近三個月績效-1.45%
00936，8月配0.16、9月配0.08，近三個月績效-3.53%
00934，8月配0.14、9月配0.142，近三個月績效4.95%
上個月那些嫌棄00934配息小氣而跳槽00929、00936的人，這個月都要開始後悔了。出來混，遲早要還的，還沒從8月股災的傷害中復原，哪有可能一直用資本利得配出10%股息？淨值沒有成長，哪來的盈餘分配給受益人？績效轉轉差，配息必然支撐不住而下滑。相對的績效穩定的00934，配息反而能增加。是因為績效好所以配息才會好，不是因為配息好才有好績效，不要本末倒置。只有穩定績效的ETF，才有穩定配息的本錢。與其朝五暮一請君入甕，不如保守一點穩穩朝三暮三。
有些網紅會教人用殖利率估價法(5%昂貴價、6%合理價、7%便宜價)，作為買賣高息ETF的依據。但是高息ETF的配息是不固定的，且背後追蹤的指數殖利率範圍也不相同，殖利率估價法套用在高息ETF其實沒有任何意義。再加上ETF本身就已有汰弱留強的買賣機制，根本沒必要手動進出。
我還是認為買賣高息ETF的依據還是「績效」而不是配息率。投資高息ETF的原則就是：持續買進、長期持有、缺錢再賣。真要逢低單筆加碼，就看是否跌破均線(半年線、年線、5年線)做決定。
00934公布8月預定配息0.14元，以8/1收盤價19.91計算暴力年化殖利率約8.45%，許多人紛紛大表不滿配息太少，主張要改換00929、00936。我只能說這年頭只看配息率，不看報酬率的井底之蛙真是多。
近一個月大盤回檔1.81%，00934下跌1.89%，00936下跌5.09%，00929下跌5.11%。今年以來，大盤上漲26.27%，00934上漲16.81%，00936上漲12.1%，00929上漲8.85%。近半年大盤上漲26.01，00934上漲19.85%，00936上漲14.36%，00929上漲11.34%。
今年以來00934的報酬率是00929的近2倍，大盤回檔時00934的跌幅只有00929的1/3，只是因為配息率少個2%就要琵琶別抱，這不是「買櫝還珠」是什麼？00934是RR4，00929、00936是RR5，冒更大的風險得到更少的報酬，我才不當傻子哩！反過來說高股息ETF的10%殖利率根本就是誘人入網的圈套誘餌。
大盤從7/11最高點24390.03，下跌至7/31收盤價22199.35，跌幅9.87%。同期間高股息ETF除了0056之外，普遍跌幅均低於大盤。
季配組部分，毫無疑問由00915、00713拿下冠亞軍，這兩隻抗跌領漲的ETF，非常適合當成長期投資的核心持股。至於0056、00878、00919這三檔人氣ETF，多頭時漲輸00713、00915，空頭時又跌輸00713、00915，我是完全不會考慮投資。
月配組部分，由00944、00939拿下冠亞軍，但這兩隻ETF多頭時漲不動，仍不會考慮納入投資選項。至於00929、00946這兩檔人氣ETF，多頭時漲輸00934，空頭時又跌輸00934，我是完全不會考慮投資。雖然00934在月配組中排名第4，但其中經歷一次除息，如果把0.33除息價還原回去其實跌幅只有4.5%，我一樣會選擇具備抗跌領漲特性的00934，做為月配息的核心持股。
1.市值型ETF我會選擇00916，不會選擇0050。因為全世界50大公司長期表現必定超過台灣島內50大公司。
2.科技型ETF我會選擇00757，不會選擇00929、00946。因為既然要投資科技股，就要投資所有題材的源頭，全世界最強十間公司，賺取最高的資本利得，而不是拘泥在台灣島內找二線概念股領配息。
3.高息型ETF我會選擇00713，不會選擇0056、00878。因為00713多頭時漲得更多，空頭時跌得更少。
4.月配型ETF我會選擇00934，不會選擇00929、00936、00939、00940。因為00934不分產業，包含股息因子、填息能力、成長因子、品質因子，是選股邏輯最全面、平衡性最佳的ETF，也是目前所有月配息ETF中績效最好的ETF。
結果有沒有發現：規模龐大熱門的ETF我都不選，被我選中都是冷門的，因為股市中賺錢的人都是少數。
最近有一些網紅提倡正二教、槓桿存股，教人用ETF質押去買更多ETF領息，這些論點都是近兩年多頭時期的結果論，全都沒有經歷過2008年金融海嘯的考驗。
金融海嘯時期，看著大盤跌56%自己手中的正二卻跌90%，可知心理壓力有多難熬，難熬到會懷疑人生。ETF配息率下降能否償還利息還是未知數，更別提股價瞬間大跌維持率亦可能瞬間爆表，股票有被強制賤價賣出的風險。
我認為存股還是乖乖用閒錢存股，真要開槓桿請先用自己的本金做出實績之後，再跟父母家人借不用成本的槓桿。
4/12至4/22加權指數從20736.27下跌至19411.22，跌幅6.39%；同期00940市價從9.91下跌至9.26，跌幅6.56%。
4/22至5/15加權指數從19411.22上漲至21147.21，漲幅8.98%；同期00940市價從9.26上漲至9.63，漲幅4%。
很明顯00940掛牌以來，下跌比大盤多，上漲比大盤少，績效遠遠落後大盤。雖不奢求高股息ETF短期能打贏大盤，但至少跟漲抗跌是基本配備，00940掛牌以來表現令人失望。
