主動式ETF還是少碰為妙

今年金管會開放主動式ETF上市，其本質不過是把由經理人獨斷操盤的共同基金拿到證交所交易而已。

先不說有86%的共同基金十年績效都輸給加權報酬指數，就算選到年化報酬率30%，由傳奇經理人彼得林區操盤的麥哲倫基金，也很難有信心可以從頭抱到尾，會因為投資人中途贖回而折損不少績效。甚至連我自己主動價值投資選股的績效，都可以打敗50%的共同基金，還不用付經理費、保管費，這是因為經理人只能從眾買流動量大的熱門股，就算發現有投資價值但交易量少的冷門股，他們也無法下手投資。

市值型ETF不需要用花俏噱頭過度包裝

2024年市值型ETF大放異彩，依照慣例各家投信又紛紛募集新的市值型ETF(台灣精彩50、009802台灣旗艦50、009803台灣市值動能50)，欲分一杯羹。看過指數編製邏輯之後，結論就是這些ETF過度包裝，只是炒噱頭加入一大堆自相矛盾的因子，早已背離約翰伯格的初衷，不必搶在第一時間買入嘗鮮。

有的訴求沒有台積電，試問沒有納入台股市值第一公司的ETF還能叫市值型ETF嗎？就像沒有雞腿的便當還能叫雞腿便當嗎？有的加入低波動因子，投資市值型ETF，目的就是要賺市場報酬，為何要低波動自設天花板上限？有的訴求動能投資，頻繁換股去追股價動能，投資市值型ETF，目的是要長期投資各產業龍頭股，龍頭企業有三天兩頭在變換的嗎？違背長抱偉大公司股票的初衷。

對於新上市的市值型ETF，選股邏輯並不合理，我認為還是少碰為妙。10元好入手的發行價並不代表比200元的0050便宜，單一成分股權重上限30%也不是新花樣，要投資台股市值型ETF選擇既有的0050、006208、00692、00850已足夠。

不要依據市場短期的漲跌頻繁更換投資策略

2023年鼓吹高股息ETF可以息利兩頭賺，還說降息對長天期美債ETF來說是送分題。2024年高股息ETF跟跌不跟漲，又改風向吹捧市值型ETF，2025年又出現投資市值型ETF不如直接投資台積電的聲音。

這個市場永遠不缺父子騎驢、誘人犯錯的雜訊。你不可能每年都選中報酬率最好的標的，就跟你不可能每次都買最低賣最高一樣，依據後照鏡結果判斷投資策略好壞是愚蠢的後見之明行為。不要依據市場短期的漲跌，三心二意頻繁更換投資策略；而是要依據自己的實際需求、風險承受能力和投資目的，一心一意選擇合適的商品。

國際市值型ETF(00916、00926、00924、VOO、VT)，才是最適合替孩子規劃長期投資的標的

近年流行幫剛出生的孩子規劃長期投資，用小孩的紅包錢存股票，接下來就衍生出該投資什麼標的的問題。

一、要選擇主動投資還是被動投資？

做父母的自己要工作養家，不可能有多餘的心力去操盤子女的投資帳戶，主動選股擇時進出。這點毫無疑問當然是選擇不用看盤、持續買進的被動投資，所以大部分人都是以被動型ETF作為首選。

實戰應用巴菲特的價值投資法

聰明人是學習別人的方法自己釣魚吃，愚鈍人才抄襲別人的明牌等人給魚吃。以下只是舉例說明如何實戰應用巴菲特的價值投資法，不代表推薦投資標的。

一、估值

2022年3月X泰公司董事會公布2021年的財務報告EPS 5.87元和現金股息 4.3元，對比當時的股價56元，本益比=56/5.87=9.5，殖利率=4.3/56=7.67%。如此便宜的9.5倍本益比，還有高額的7.67%的現金殖利率引起了我的關注。

但是股價便宜有可能是價值陷阱或一次性的收益，並不足以作為買入投資的依據，還要分析公司的財務狀況是否良好無虞。

散戶最不適合投資的就是景氣循環股

2025年初水泥、塑膠、鋼鐵公司股價紛紛跌至歷史新低，市場又開始討論起該不該進場抄底。先說我的結論是：「景氣循環股無論跌多深、漲多高，我是一概不碰不介入的。」

這些景氣循環股有兩大特性：其一是他們的產品是依照國際原物料價格販售，對自己的產品沒有訂價權。其二他們產品並沒有差異性，其他國家也有許多企業生產同質產品，產業競爭非常激烈。因為無訂價權加上競爭激烈，缺乏長期競爭優勢，所以獲利必然忽高忽低不穩定。供不應求時，一榮俱榮；供過於求時，一損皆損，不是長期投資的標的。過去一些只要買進一百張X鋼、X泥、X化鎖進保險箱，就可以安穩退休，都是有欠考慮的觀點和說法。近幾年又出現存幾百張金融股就可以安穩退休，也是類似的謬誤論調。

高價股不能當成不敢投資股票的理由

某財經達人說，自己逛某藥妝店就會不知不覺買了很多東西回家，所以看好某藥妝店的強勢通路優勢。但是因為某藥妝店的股價已經好幾百元，自己心臟小不敢持有個股，改以00919(權重1.68%)、00928(權重3.25%)、00934(權重1.54%)、00944(權重2.03%)等ETF間接持有。

高價股不代表股票昂貴，低價股也不代表股票便宜。同產業的A、B兩間公司，A公司的股價50元未來每股可以賺2.5元，本益比=50/2.5=20倍；B公司的股價500元未來每股可以賺26元，本益比=500/26=19.23。因為B公司的本益比較小，回本的速度比較快，此時500元的B公司其實比50元的A公司更便宜。股票的昂貴與便宜，取決於當前股價和未來每股盈餘的比值，不是看股價數字的絕對值大小。