股票的經濟護城河

護城河是中世紀城堡四周的有水人工壕溝，其目的是用來抵擋敵軍的進攻。引申為經濟護城河後，指得是企業具備抵擋競爭對手侵蝕獲利的特殊優勢。企業的經濟護城河越寬廣，越能長久抵抗競爭對手，讓獲利長期穩定。相反的，企業的經濟護城河越狹窄，便只能短暫抵擋競爭對手，獲利變得極不穩定。

不是所有高殖利率的股票都可以投資

每年過年前，電視媒體都會炒作高殖利率話題，但不是所有高殖利率的股票都可以投資。

殖利率 = 股息 / 股價，會出現高殖利率的三種情形：

指數不能當成高估或低估股價的唯一指標

指數高時，有被低估的股票；指數低時，也有被高估的股票。指數代表存活下來的公司，無論經過多少多空循環，還原權息後的指數，支撐只會越來越高。1980年道瓊指數2500點就叫高點，2019年已經2萬6千多點，但這幾十年下來被剔除的成分股卻多如牛毛。用指數當成個股股價被高估或低估的唯一指標，並不客觀。過度拘泥在指數高低上，反而會浪費時間成本。

指數高時，作價差的風險大於領股息的風險；指數低時，作價差的風險小於領股息的風險。市場熱絡時應該保守投資高股息的牛皮績優股，放棄追逐熱門成長股；行情低迷時才該勇於尋找獲利能力被低估的成長股做價差。

沒有只漲不跌的好股票，只有持續賺錢的好公司

彼得．林區：「每支股票後面都有一家公司，了解公司在幹什麼！你得了解你擁有的(股票)和你為什麼擁有它。「這隻股票一定要漲」的說法並不可信。」

沒有只漲不跌的好股票，只有持續賺錢的好公司。

除權息後股價修正時，正是布局明年的時機

除權前的股票就像存滿銅板的撲滿，除權後的股票就像沒有銅板的撲滿，兩者價值一定不一樣。除權息行情結束後股價修正低迷時，正是尋找明年又會變成充滿銅板撲滿的機會。

不要用投機的心態進行長期投資

投資是互惠遊戲，賺得是公司盈餘成長得，賠得是公司經營獲利衰退。投機是負和遊戲，賺得是其他股東得錢，再繳稅給政府手。投機不是不對，而是在投機的世界裡是20%人賺走80%人的錢。如果無法成為賺得多的那個人，便是賠得慘的那一位。資訊比大戶落後、資本比大戶還少、基本概念都分不清楚的小小散戶真有本事玩得起投機嗎？

投資必須在財務和心理方面做好充分的準備

巴菲特：投資必須在財務和心理方面做好充分的準備，以應付股票市場的反覆無常。如果不能承受股票跌到你買入價格的一半，還能從容地計劃你的投資，你就不該玩這個遊戲。

評析：風險無處不在，做任何投資決策之前，事前一定要有應變特殊狀況的計畫和心理準備。